Термин РЕПО происходит от английского "repurchase agreement" - соглашение об обратном выкупе. РЕПО с ценными бумагами представляет собой финансовую операцию, состоящую из двух частей. При исполнении первой части одна сторона продает другой ценные бумаги и одновременно принимает на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по обратной продаже.
Развитие рынка РЕПО является логичным продолжением стратегии расширения спектра услуг, предоставляемых РТС.
Технология сделок РЕПО, реализованная на рынках РТС, предоставляет:
- возможность сокращения временных и финансовых издержек на поиск контрагента и заключение сделок РЕПО;
- возможность более эффективного управления активами;
- возможность пролонгации сделок РЕПО по взаимному согласию участников непосредственно в торговой системе;
- возможность редактирования условий обратной сделки РЕПО до ее исполнения.
Описание технологии РЕПО
Операция РЕПО, представляет собой пару связанных сделок купли-продажи - прямой и обратной. Прямая сделка является сделкой с условием обратного выкупа, а обратная сделка - обычной сделкой купли-продажи ценных бумаг.
Прямая сделка, заключаемая в день T, состоит из договоренности сторон о купле-продаже пакета ценных бумаг и договоренности о заключении в день T+N обратной сделки - договора купли-продажи этого пакета ценных бумаг на оговоренных условиях.
В обратной сделке, заключаемой в день T+N, происходит купля-продажа пакета ценных бумаг в противоположном прямой сделке направлении. Обратная сделка заключается на N дней позже прямой сделки. На Биржевом рынке величина N может меняться от 0 до 366 дней.
Если в сделке указывается Т=0, то это означает, что участники решили совершить обратный обмен активами в тот же день, в который они заключили прямую сделку. Такая опция позволяет участникам сделки:
- оперативно реагировать на рыночную ситуацию, завершая весь цикл операции РЕПО в пределах одного дня (торговой сессии);
- оперативно вводить/выводить активы в течение торговой сессии.
По технологии РЕПО можно производить операции следующих четырех типов:
- предоставление в заем денежных средств по залог ценных бумаг Lend Money (LM);
- предоставление в заем ЦБ с обязательством их обратного выкупа Lend Securities (LS);
- получение в заем денежных средств по залог ценных бумаг Borrow Money (BM);
- получение в заем ЦБ с обязательством их обратной продажи Borrow Securities (BS).
Для простоты понимания сути операций репо контрагенты будут именоваться, как Участник №1 Lender и Участник №2 Borrower. Операцию LM или LS инициирует Участник № 1 Lender, а операцию BM или BS - Участник № 2 Borrower.
Заключение прямой и обратной сделок производится единым образом. Инициатор сделки направляет контрагенту (конфирматору) подписанную ЭЦП адресную заявку. После подтверждения конфирматором условий сделки, содержащихся в полученной адресной заявке, сделка регистрируется в Торговой системе как совершенная. Блокирование активов производится только на короткое время при заключении прямой и обратной сделок. В остальное время участники могут свободно распоряжаться активами.
Средства инициатора сделки блокируются:
- вплоть до заключения сделки, т.е. до момента подтверждения ее конфирматором,
либо
- до удаления самим инициатором неподтвержденной конфирматором адресной заявки, что он может сделать по истечении 10 минут, отведенных Правилами торговли конфирматору.
Средства конфирматора сделки блокируются на время, необходимое для фиксации сделки в Торговой системе.
В сценарии осуществления операции РЕПО можно выделить четыре основных этапа, которые разнесены по времени и имеют разную длительность:
- предварительный этап, предшествующий заключению прямой сделки;
- день T - заключение прямой сделки с условием обратного выкупа и исполнение обязательств по купле-продаже пакета ценных бумаг;
- период времени между днем T и днем T+N (днем заключения обратной сделки) - этап ожидания, на котором сторонами согласованно могут быть изменены условия, на которых должна быть заключена обратная сделка;
- день T+N - заключение обратной сделки и исполнение обязательств по купле-продаже пакета ценных бумаг.
Основные особенности каждого из этапов:
Предварительный этап занимает неопределенное время и заканчивается в день T достижением договоренности между сторонами о заключении прямой сделки и ее параметрах. Эта договоренность может быть достигнута путем переговоров трейдеров как без обозначения своих интересов в Торговой системе (без выставления индикативной котировки), так и с выставлением индикативных котировок.
С помощью индикативной котировки участник торгов объявляет о намерении провести операцию РЕПО с определенным активом на определенных условиях. В эти условия входят:
- количество ЦБ (для операций LS или BS) или сумма (в денежном выражении) прямой сделки (для операций LM или BM);
- разница сумм обратной и прямой сделок, которая выражена в процентах годовых по отношению к сумме прямой сделки;
- количество рабочих дней N, через которое стороны обязаны заключить обратную сделку.
При выставлении индикативных котировок активы Клиринговым центром не блокируются. Индикативная котировка выставляется с помощью операционной вкладки Repo Order торговой станции РТС. Порядок действий пользователя при выставлении индикативной котировки описан в Памятке трейдера РЕПО.
Заключение прямой сделки производится в день T после предварительного согласования сторонами условий сделки. При заключении сделки инициатор направляет адресную заявку, которую подтверждает конфирматор. В роли инициатора сделки может выступать любой участник торгов. Торговая система при отправлении участниками адресных заявок проверяет наличие активов на торговых счетах и блокирует их.
Заключение сделки должно занимать не более 10 минут, в течение которых блокируются средства инициатора сделки в размере, указанном в адресной заявке. Если сделка не заключена в течение 10 минут, то средства инициатора по его инициативе могут быть им разблокированы.
Все действия с адресной заявкой на прямую и обратную сделки производятся трейдером с помощью оперативной вкладки Repo Report, аналогичной Trade Report.
Важно отметить, что с момента исполнения обязательств по купле-продаже по прямой сделке каждый из участников становится полноправным собственником полученного в результате сделки актива.
Этап ожидания длится с момента заключения прямой сделки в день T до момента заключения обратной сделки в день T+N. На этом этапе возможно изменение расчетных пар счетов (РПС) сторон по сделке, а также согласованное изменение условий (в том числе пролонгация срока исполнения), на которых будет исполняться обратная сделка.
Инициатором внесения изменений в условия обратной сделки всегда выступает Участник №1 (Lender). Он направляет Участнику № 2 (Borrower) соответствующее предложение. При подтверждении Участником № 2 (Borrower) изменений они вступают в силу. В противном случае актуальными остаются условия, согласованные ранее обеими сторонами.
При проведении этой операции не производится блокирования активов сторон. Однако сообщения, направляемые участниками друг другу, подписываются ЭЦП, поскольку в результате действий сторон и их конечным итогом является изменение условий заключения обратной сделки.
На этапе заключения обратной сделки в день T+N инициатором всегда выступает Участник № 2 (Borrower). Он направляет Участнику № 1 (Lender) адресную заявку на заключение обратной сделки на условиях, оговоренных в заключенной в день Т прямой сделке, либо на измененных условиях, согласованных сторонами на этапе ожидания. Участник № 1 подтверждает полученную адресную заявку.
Подтверждение сделки Участником № 1 (Lender) должно занимать не более 10 минут, в течение которых блокируются средства инициатора сделки в размере, указанном в адресной заявке. При нарушении конфирматором правила 10 минут инициатор сделки (Участник № 2 Borrower) имеет право отменить свое подтверждение и разблокировать активы.
В случае неисполнения сторонами (либо из сторон) обязательств по своевременному заключению обратной сделки до окончания торговой сессии в день T+N сделка РЕПО переходит в статус просроченной.
Тем не менее, стороны имеют возможность завершить операцию РЕПО (заключить обратную сделку) и по истечении установленного срока T+N. Однако ее условия уже не могут быть изменены сторонами после дня T+N. В просроченном состоянии сделка может пребывать не дольше, чем до конца торговой сессии дня T+N+5, после чего она принудительно удаляется из Торговой системы.
Выставление котировок РЕПО
Участник торгов, желающий заключить сделку РЕПО, но не имеющий контрагента, может в универсальных стаканах Money Repo и/или Securities Repo Торговой системы выставить котировки, которые будут видны всем участникам рынков РТС. Для выставления котировок РЕПО Участнику торгов достаточно иметь доступ к любому из рынков РТС: Классическому, Биржевому, RTS Board, RTS Bonds.
В стакане Money Repo выставляются котировки на заем (Bid) и кредитование (Ask) денежными средствами. Такие котировки имеют идентификатор BM или LM, соответственно.
В стакане Securities Repo выставляются котировки на заем (Bid) и кредитование (Ask) ценными бумагами. Такие котировки имеют идентификатор BS или LS, соответственно.
При этом выставление котировок РЕПО на Биржевом рынке так же возможно с использованием кодов ценных бумаг Классического рынка, а условия расчетов определяются путем заполнения соответствующего поля закладки Repo Order.
Для выставления котировки Участнику торгов не требуется депонирование ценных бумаг или денежных средств, т.к. при выставлении котировок РЕПО активы в Клиринговом центре не блокируются.
Более подробно процедура выставления котировок РЕПО описана в Памятке трейдера репо.
Заключение сделки РЕПО
Сделки с условием обратного выкупа заключаются только на основании поданных Участниками торгов адресных заявок, по итогам переговоров.
Подготовка Участником торгов адресной заявки осуществляется путем заполнения полей формы "Repo report" на экране рабочей станции торговой системы. Информация о поступлении в торговую систему адресной заявки доводится только до указанного в ней другого Участника торгов.
Участник торгов, получивший информацию об адресной заявке, обязан в течение 10 минут после получения информации направить в торговую систему встречную адресную заявку. Если Участник торгов не сделал этого, то инициатор имеет право снять свою заявку, однако, не акцептованная заявка может находиться в системе до конца торгов по желанию инициатора.
Сделка с условием обратного выкупа заключается при наличии встречных по отношению друг к другу заявок. Участниками торгов, заключившими сделку, являются Участники торгов, объявившие данные заявки.
За дополнительной информацией о Режиме торгов РЕПО обращайтесь, пожалуйста, в Департамент Биржевого рынка по тел.: (495) 705-90-31
